基金日报 · 研究判断为主
国泰半导体制造精选混合发起C
025687 · 混合型-偏股（主动） · 彭凌志（2025-10-14起任；中期报告披露证券从业19年）
核心研判
已核验单位净值序列及各区间收益；本概览不以名称或配置标签推断持仓，行业暴露须以定期报告复核。
成立不足一年、主动聚焦半导体制造；中期报告显示C份额股票占总资产71.53%，制造业占净值77.67%，合并双重上市后前十发行人约70.30%，拓荆科技5.80%处于重大事项流通受限。C份额上半年较基准超额54.70个百分点；核心不确定性是短历史、资产负债表中19.72%其他资产，以及浮动管理费在不同持有期和收益情景下的实际费率。
置信度随净值、持仓与行业证据更新。
走势与回撤
同一段净值，用收益与风险两种视角观察
只绘制已核验净值点；历史序列不完整时不插值、不外推。下方统计全部由同一组序列确定性计算。
近期净值走势
同期回撤
风险快照
关键位置
2026-08-27
2026-09-14
距高点 -3.58% · 较低点 +11.50%
口径说明：最大回撤以本页有效净值点逐点计算，不能替代完整历史区间的风险指标。
持仓结构
产品定位与最新披露持仓分开核验
资产配置
本页共展示 100.01% 的已披露资产口径；最大配置项为股票（按基金总资产），占比 71.53%。配置合计可能因四舍五入、衍生品或其他项目而不等于 100%。
持仓集中度
持仓报告日 2026-06-30；条形长度按本页最大单一持仓归一化，右侧保留真实占净值比例。
| 持仓 | 占净值 | 变化 | 组合角色 |
|---|---|---|---|
| 中科飞测688361 | 9.72% | +0.87个百分点（相对上期） | 直接持有股票；报告期末基金净值口径 |
| 中微公司688012 | 8.82% | -0.17个百分点（相对上期） | 直接持有股票；报告期末基金净值口径 |
| 富创精密688409 | 8.72% | +2.50个百分点（相对上期） | 直接持有股票；报告期末基金净值口径 |
| 北方华创002371 | 7.00% | -2.36个百分点（相对上期） | 直接持有股票；报告期末基金净值口径 |
| 华虹宏力688347/01347 | 7.00% | +0.71个百分点（相对上期，A股披露变动） | A股与港股双重上市合并展示；A股6.71%与港股0.29%合计 |
| 芯源微688037 | 6.93% | +1.01个百分点（相对上期） | 直接持有股票；报告期末基金净值口径 |
| 华海清科688120 | 6.70% | +0.41个百分点（相对上期） | 直接持有股票；报告期末基金净值口径 |
| 华峰测控688200 | 6.57% | 新增（相对上期） | 直接持有股票；报告期末基金净值口径 |
| 拓荆科技688072 | 5.80% | -3.97个百分点（相对上期）；重大事项流通受限 | 直接持有股票；报告期末存在流通受限 |
| 长川科技300604 | 3.04% | 新增（相对上期） | 直接持有股票；报告期末基金净值口径 |
行业暴露
行业口径沿用最新公开披露；条形按本页最大行业暴露归一化，不代表全市场相对权重。
行业判断
基金收益要经过持仓暴露才能映射行业变化
成立时间较短的主动半导体制造主题混合基金，重点配置设备、材料、零部件和晶圆制造，并通过港股通补充相关标的；采用浮动管理费机制。
支持当前判断的驱动
- 报告期选股贡献明确：事实：C份额上半年较基准超额54.70个百分点；推断：报告期内主动选股和制造业集中配置带来了正向相对收益，但短历史限制了持续性判断。
- 制造链主题集中：事实：制造业占净值77.67%，持仓覆盖设备、材料、检测和晶圆制造；推断：AI资本开支、国产替代和先进制程需求若延续，主线具有产业链覆盖。
- 双市场选股空间：事实：同时持有A股和港股华虹宏力，基准也含港股通综合指数；推断：双市场选择可补充晶圆制造标的，但会引入汇率和市场制度差异。
需要持续核验的风险
- 主动组合集中：事实：前十发行人合计约70.30%，多只设备股权重在6%至10%附近；推断：行业或龙头估值回撤会集中传导至净值。
- 短历史与流通受限：事实：基金成立不足一年，且报告期拓荆科技5.80%处于重大事项流通受限；推断：可验证历史较短，单一受限持仓会增加流动性和估值不确定性。
- 资产结构与浮动费率：事实：其他资产占总资产19.72%，管理费又随持有期和相对基准收益浮动；推断：资产利用率和实际费率可能使净收益明显偏离股票组合表现。
判断边界：行业上涨不等于基金净值同步上涨，仍需核验实际持仓、仓位和相对基准表现。
研究判断
支持证据与反证并列
支持当前趋势的证据
- C份额上半年较业绩基准超额54.70个百分点。
- 制造业占净值77.67%，与半导体制造精选的产品定位一致。
- 中期报告投资策略围绕AI资本开支、供应紧张、国产化和设备材料零部件展开，且前十覆盖多个制造链环节。
可能推翻当前判断的证据
- 基金成立于2025-10-14，实际可验证的公开业绩历史较短，H1超额尚不足以证明长期选股能力。
- 中期报告显示拓荆科技约5.80%处于重大事项流通受限状态，集中持仓的变现和估值存在额外不确定性。
- 其他资产占基金总资产19.72%，且浮动管理费会随持有期和相对基准收益变化，实际净收益解释比固定费率产品更复杂。
情景应对
用可验证条件替代单点预测
| 情景 | 触发条件 | 研究含义 |
|---|---|---|
| 主动选股延续 | 下一份季度报告仍显示股票占总资产超过65%、制造业净值权重超过70%，且C份额相对基准保持正超额。 | 若条件成立，主动制造链选股逻辑仍有公开组合和业绩支持，但需等待更长历史验证。 |
| 受限持仓释放或扩大 | 下一份公告披露拓荆科技解除流通受限、继续受限或权重因事件发生显著变化。 | 若条件成立，受限持仓将从组合选择转化为流动性和估值管理问题。 |
| 浮动管理费触发 | 持有期达到365日或发生赎回、转托管、终止时，合同结算的年化收益R相对基准Rb落入Rb-3%、Rb+6%等费率区间。 | 若条件成立，实际管理费会在结算时落入不同档位，净收益不能只按固定0.60%估算。 |
| 资产结构变化 | 下一份季度报告显示其他资产较19.72%变动至少5个百分点，或股票、存款和应收项目发生显著迁移。 | 若条件成立，资金利用率改善或恶化会成为解释净值表现的重要因素。 |
产品规则
费用结构与持有期限
费率以管理人最新合同和产品资料概要为准。
持续跟踪
下一次判断需要哪些新证据
其他资产19.72%是否下降，股票和制造业权重是否保持主题集中。
设备、材料、晶圆制造和港股持仓分别贡献的超额或拖累。
受限是否解除、权重是否调整以及对组合流动性的影响。
年化收益R与基准Rb的差值对应0.60%、1.20%或1.50%及超额费率档位。
可追溯性
口径、方法与主要来源
自然日边界无净值时回退到边界当日或之前最近净值日。
缺失数据不插值、不外推。
- 公开净值趋势（025687）名称、实际净值日及单位净值序列；全部收益同口径计算。 · 发布 未标注发布日期 · 检索 2026-09-24
- 基金速查网历史净值表（025687）交叉核验最新净值日期与历史序列。 · 发布 未标注发布日期 · 检索 2026-09-24
- 国泰半导体制造精选混合发起C2026年中期报告国泰基金2026年中期报告，披露截至2026-06-30的资产、持仓、经理、行业和业绩。 · 发布 2026-08-31 · 检索 2026-09-24
- 国泰半导体制造精选混合发起式招募说明书基金招募说明书，核验浮动管理费、持有期限和相对基准费率区间。 · 发布 未标注发布日期 · 检索 2026-09-24
- 国泰半导体制造精选混合发起C（025687）组合资料历史组合及较上期持仓变化。 · 发布 未标注发布日期 · 检索 2026-09-24
- 国泰半导体制造精选混合发起C产品页面基金类型、经理和产品公开资料。 · 发布 未标注发布日期 · 检索 2026-09-24
- 基金费率页面（025687）基金费率及C类份额公开资料。 · 发布 未标注发布日期 · 检索 2026-09-24
本页基于公开信息生成，不构成针对任何个人的投资建议、收益承诺或交易指令。